Erkl?ungsans?ze f? die Ineffizienz interner Kapitalm?kte

Diplomarbeit aus dem Jahr 2010 im Fachbereich VWL - Geldtheorie, Geldpolitik, Note: 1,3, Rheinische Friedrich-Wilhelms-Universit?t Bonn (Institut f?r Gesellschafts- und Wirtschaftswissenschaften), Sprache: Deutsch, Abstract: Das Ph?nomen des "Diversification Discounts" hat sowohl in der Kapitalmarktpraxis als auch in der wissenschaftlichen Literatur gro e Aufmerksamkeit erfahren. Der Begriff bezeichnet eine Situation, in der ein diversifiziertes Unternehmen (Konglomerat) durchschnittlich mit einem Wertabschlag gehandelt wird. Damit ist gemeint, dass der Gesamterl? s aus der Aufspaltung und dem einzelnen Verkauf der Abteilungen des diversifizierten Unternehmens den Wert des nicht aufgespaltenen Unternehmens ?bersteigt. Das Modell von Stein (1997) zeigt, dass der Vorteil interner Kapitalm?rkte in der wertsteigernden Reallokation von knappen Ressourcen zwischen Abteilungen liegt, dem so genannten Winner-Picking. Vor dem Hintergrund der empirischen Relevanz des Diversification Discounts wirft dieses Resultat die Frage auf, warum diversifizierte Unternehmen nicht mit einer P?mie, sondern mit einem Abschlag relativ zu einem Portfolio fokussierter Unternehmen gehandelt werden. Die vorliegende Arbeit setzt sich mit drei verschiedenen Modellierungsans?tzen auseinander. Ziel ist es zu analysieren, unter welchen Bedingungen interne Kapitalm?rkte zu Ineffizienzen f?hren und damit einen Diversification Discount erkl?ren k?nnen. Die Arbeit von Gautier und Heider (2009) untersucht die Vor- und Nachteile des Winner-Pickings. Es wird gezeigt, dass, selbst wenn Kapital effizient verteilt wird, Diversifikation wertvernichtend sein kann. Gautier und Heider argumentieren, dass die Wertsteigerung durch effiziente Reallokation nur eine Seite der Winner-Picking-Medaille darstellt. Sie zeigen, dass Winner-Picking mit h?heren Agency-Kosten verbunden ist und dass das diversifizierte Unternehmen mit einem Abschlag gehandelt werden kann. Im Gegensatz dazu thematisiert die Arbeit von Choe und Yi

Author: Annet Weber

Publisher: Grin Verlag

Publication Date: Jun 04, 2010

Number of Pages: 92 pages

Binding: Paperback or Softback

ISBN-10: 3640636341

ISBN-13: 9783640636341