Das Verh?tnis von B?senwert und NAV bei Immobiliengesellschaften

Diplomarbeit aus dem Jahr 2009 im Fachbereich BWL - Bank, B?rse, Versicherung, Note: 1,3, Albert-Ludwigs-Universit?t Freiburg (Lehrstuhl f?r Finanzwirtschaft und Banken), Sprache: Deutsch, Abstract: Die US-Finanzkrise, ausgel?st durch die Hypothekenkrise im Sommer 2007, hat die B?rsen weltweit in einen Abw?rtsstrudel mit teilweise dramatischen Kurseinbr?chen gerissen. Im Sog der Abw?rtsbewegung mussten auch die Aktien der Real Estate Investment Trusts (REITs) in k?rzester Zeit schwere Kursr?ckg?nge verbuchen. Insbesondere bei den US-REITs hat sich die B?rsenbewertung gravierend vom Net Asset Value (NAV) getrennt. Letzterer gilt als Ausdruck des fundamentalen Wertes eines Immobilienunternehmens. Aus einem durchschnittlichen Premium von ?ber 10% ist ein Discount zum NAV von fast 50% geworden. Bei Einzelwerten, wie dem "Brandywine Realty Trust" oder "Developers Diversified Realty Corporation", erreichten die Discounts im M?rz 2009 historische H?chstwerte zwischen 80 und 90%. Eine solche Divergenz l?sst die Aktie g?nstig erscheinen, doch funktioniert die Arbitrage? K?nnen die "Kursunterschiede" zwischen B?rsenwert und NAV, die zu einem bestimmten Zeitpunkt bestehen, ausgenutzt werden, um Gewinne zu erzielen oder Verluste zu vermeiden? Diese Frage ist sowohl f?r Investoren als auch f?r das Management eines REITs hochbrisant. Die Herleitung der Antwort ist das Ziel der vorliegenden Arbeit und davon abh?ngig, ob tempor?re Differenzen, in Form von Premiums oder Discounts, durch eine Korrektur der NAVs oder der B?rsenkurse abgebaut werden. Wenn der fundamentale Wert die langfristige F?hrgr? e darstellt, dann sollte die Antwort positiv ausfallen und die Verlierer von heute d?rften die Gewinner von morgen sein. Die REIT-Investoren h?tten berechtigte Erwartungen, ?berrenditen zu erzielen, und das Management sollte sich der Gefahr einer potentiellen ?bernahme des unterbewerteten REITs durch bspw. eine Private-Equity-Gesellschaft bewusst sein. Wenn allerdings der Preisfindungspr

Author: Benjamin Jorberg

Publisher: Grin Verlag

Publication Date: Apr 20, 2010

Number of Pages: 148 pages

Binding: Paperback or Softback

ISBN-10: 3640595815

ISBN-13: 9783640595815